一路跳进港交所。站在敲锣上市的大门口，极兔只差“临门一脚”——

　　双节期间（10月2日），港交所发布公告显示，极兔已正式通过上市聆讯，并更新了招股书。新一版的招股书，特别增加和补充了2023上半年的营收、财务数据，看点颇多。这也意味着极兔已经到了IPO最后的冲刺阶段，距离上市就差最后一哆嗦。

　　拉长时间线，进军国内快递市场3年来，从起网时一度被诸多国内同行“围殴”，到站稳脚跟后大手笔融资；从并购百世快递（国内）、丰网直接跻身头部阵营、持续提升行业地位，到加速拓展国际、织密全球网络；从签约足球巨星梅西，到高调亮相央视春晚…极兔所走的每一步，一次次刷新着我们对于行业的认知，成为各大快递巨头都不可小觑的“后起之秀”。

　　如今，极兔顺利拿到上市的“通关文牒”，登入资本市场后，又将为中国快递行业落下了可贵一笔。

　　不过，上市并非上岸，对于极兔来说上市只是一个过程而非终点；上市之后如何将故事讲得更加丰富和精彩，又该如何实现加速跑，依然存在不确定性。

　　如何应对这些“不确定性”？拆解*新的极兔招股书，我们从中读出了很多新的讯号。

　　01

　　拨得云开，终见月明

　　亏损幅度持续缩窄，盈利能力强势修复

　　从招股书所透露出的“家底”来看，极兔身上有两个*醒目的标签——

　　一是“止血”：亏损幅度持续缩窄。

　　整体来看，据招股书显示：在非国际财务报告准则下，最近三年（2020-2022年），极兔经调整净利润亏损分别为4.76亿美元、11.78亿美元、14.88亿美元。

　　乍看之下，“亏损”依旧是极兔身上热乎乎的标签，但超出预期的改善同样明显。更新后的招股书显示：

　　截至2023年6月30日的上半年，极兔经调整净利润亏损大幅收缩至2.64亿美元，较上年同期的4.2亿美元，同比下降37%。

　　这无疑是个利好信号。

▲截图自极兔招股书

　　同样的信号，从另外一组数据也可以得到印证。招股书显示，2020年至2022年，极兔的毛损分别为5.8亿美元、12.2亿美元、6.6亿美元，相应的负毛利率分别为120.4%、55.9%、16.2%。

　　不难看出来，3年来极兔的负毛利率一直在大幅收窄，呈下降曲线。*新的招股书更是显示，今年上半年，极兔毛损已降至1700万美元，毛利率大幅收窄至0.8%。并且，以目前的缩窄速度，未来还会有不小的提升空间，最终实现由负转正。

▲截图自极兔招股书

　　此前，对于产生巨额亏损的主要原因，极兔在招股书中也给出了解释：一是在中国的业务扩大市场份额面临激烈的行业竞争导致；其次是跨境业务及2022年扩展至新市场导致成本增加；第三则是收购百世快递导致成本增加。

　　可以看出，造成极兔亏损的三大理由中有两个来自中国业务拓展。毕竟，无论是在激烈的价格竞争中争夺市场，还是收购百世站稳第一梯队，都是需要大手笔“烧钱”。

　　二是“造血”：盈利能力强势修复。

　　更新后的招股书显示，2020至2022三年间，极兔营业收入分别为15.35亿美元、48.52亿美元、72.67亿美元。截至6月30日的2023上半年，极兔营收已经达到40.3亿美元，较去年同期增长18.5%，远超同期的大盘增速。

　　再进一步拆分，2020至2021年间，东南亚业务是极兔收入的主要贡献者；但从2022年起，中国区业务接棒并扛起了营收的“大旗”，业务收入反超东南亚，在总营业收入中的占比连续超过50%。2022年占比为56%，今年上半年为55%。

　　“造血”能力提升，除了营收的急速增长和扩容，另一个直接且集中的体现就是对成本的管控。在这方面，极兔同样划出了一条“下行曲线”。招股书显示：

　　2020至2022年，极兔单票收入分别为0.23美元、0.26美元、0.34美元，其中的单票成本分别为0.51美元、0.41美元、0.4美元；新更新的招股书中补充了今年上半年的单票成本已下降至0.34美元。

　　虽然极兔目前整体仍处于亏损状态，但持续上扬的单票价格与持续下降的单票成本形成的“剪刀差”，无疑让人惊喜。

▲截图自极兔招股书

　　正是凭借这把“剪刀”，极兔硬生生从通达系快递看上去牢不可破的“护城河”中撕开了一个口子。也是靠着这把“剪刀”，让我们看到了极兔实现自身造血的雏形。

　　02

　　聚时一团火，散做满天星

　　国际业务稳定发力，扩大并巩固基本盘

　　世界那么大，不仅要去看看，更要去干干。

　　相比国内的高举高打，大开大合，极兔在海外的业务布局速度和广度更加惹人关注，这是极兔的“黄金赛道”，也是应对同行竞争时“任凭风浪起、稳坐钓鱼船”的基本盘，同时也给中国快递江湖带来了新的活力。

　　先简单做个科普：极兔2015年成立于印尼，2018年开始迅猛扩张，在2018年到2022年这四年，将业务拓展至东南亚、中国，乃至拉丁美洲、中东，如越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨、新加坡，以及中国、沙特、阿联酋、墨西哥、巴西、埃及，服务跨越13个国家。

　　细看极兔全球网络覆盖的“全景图”，已呈现出“聚时一团火，散做满天星”之势。

　　一方面聚成火，协同“跨境电商活动和区域内贸易”的跨境贸易。极兔的全球网络使他们能够更好地为快速增长的跨境电商零售市场提供服务，将市场及商户与新市场及消费者进行对接。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，按交易额计，东南亚及中国跨境电商零售市场总值由2018年的2,138亿美元增至2022年的4,922亿美元，复合年增长率为23.2%，且预计由2023年的6,052亿美元增至2027年的12,570亿美元，复合年增长率为20.0%。由此带动的全球跨境物流市场预计由2023年的4,561亿美元增至2027年的6,807亿美元，复合年增长率为10.5%。

▲截图自极兔招股书

　　在业务量、网络建设以及服务质量、品牌影响力等方面均已形成“规模效应”和“口碑效应”的极兔，无疑将成为这一轮跨境电商大潮中*先吃到红利的人。

　　事实亦如此。*新招股书显示：

　　2022年，极兔全球包裹量为146亿件，2020年为32億件，复合年增长率高达112.3%。截至2023年6月30日的上半年，极兔的全球包裹量已达到80亿件，较2022年同期的68亿件增长16.7%。

　　在创始“大本营”东南亚，极兔的领先优势更为明显。弗若斯特沙利文数据显示，按2022年包裹量计算，极兔在东南亚业务量排名第一，业务量为超25亿件（2513.2 百万件），市场份额达22.5%，而2020年超11亿件（1153.8百萬件），复合年增长率为47.6%。

　　另一方面散做星，为极兔接下来的全球布局，积蓄势能，在其他同样具备高成长性的新兴市场开发，逐步向全球市场渗透。

　　比如在2022年，极兔“开疆拓土”的步伐亦愈加强劲，战略性地扩展至全球其他大规模及高增长市场，连起沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及五国本土网络，随着消费者从传统零售转向网上购物，这些新兴市场正在经历一个关键性的转变。

　　以此推断，一旦极兔在这些“沃土”的网络成型和成熟，无疑将打开多重想象空间，在新兴市场的掘金之路变得杀气腾腾。

　　当然，上述这些还不是全部，极兔超强的“吸金”能力同样让一众同行和吃瓜群众羡慕不已：

　　2017年至2023年，极兔获得多轮融资，以支持其不断扩大业务经营，在极兔招股书的投资者名单里，包括腾讯、博裕、ATM、D1、高领、红杉、顺丰、Dahlia、SAI Growth及招商国际等众多巨头构赫然在列。

　　还有一点同样难得、可圈可点——如果没有良好的用户体验，其他都是妄谈。2023年上半年，极兔在申诉处理工作综合指数方面在国内主要快递运营商中排名第一。此外，国家邮政局就2023年上半年主要快递运营商的准时率进行了调查。调查显示，行业平均72小时准时率为79.81%，极兔排名前三。

　　创业者意气风发，资本气势如虹，极兔起势与后劲之猛，不容小觑。