雷军好“赌”。

　　他下的最大一笔赌注，是和格力董明珠的10亿，最后自认“输了”。人生最后一次赌约，是造车，押上100亿美金。

　　其实，还有个金山云，雷军在2013年放话称，“集团层面赌上未来十年的，就是金山云”。

　　这是家典型的雷军系企业，公司前三大股东，分别为金山软件、小米集团以及雷军个人，合计持股比例超六成。

　　9月6日，金山云发布2022财年二季度财报，营收同比下降12.3%至19.1亿元，净亏损8.1亿元，同比亏损扩大267%。

　　业绩不及预期，金山云股价收跌16%，相较上市首日收盘价，跌了90%，市值仅剩6亿美金。

　　8月初，金山云CEO王育林辞职，引发业界关注。金山云宣布港股双重上市还不到两周，他就选择离任，卡在节骨眼上。

　　金山云曾经的目标，是市值百亿美金、营收过百亿、市占率前三；现在的进度，是市值6亿美金、年营收90亿、市占率跌出前五。

　　掉入二线

　　“我们不一定要拿第一，但是我们一定要待在前三、前五名。”雷军这话，言犹在耳，现实却是残酷的。

　　在中国公有云市场，IDC数据显示，2017年上半年，金山云排在第三，仅次于阿里云、腾讯云，市场份额约6.5%；到了2021年Q3，市场份额仅剩2.89%，位列第八。

　　今年二季度，公有云业务收入12.9亿元，同比下降16.9%。

　　目前国内的云厂商阵营，在IaaS+PaaS市场的格局相对稳定，阿里云、腾讯云和华为云把守前三，常年占据60%的份额。

　　划归二线梯队的金山云，只能和其他中小云厂商一道，夹缝求生。

　　雷军曾下过一个判断，“云服务要么成，要么输，几乎没有中间状态”，此话不假。

　　过去三年，金山云营业成本占营收的比重，均在94%以上，是门很重的生意。

　　一位云服务公司创始人向《21CBR》表示，抛开云计算的概念不谈，IaaS本质上是个挺传统的租赁模式，搭建好客户需要的IT基础设施环境，出租虚拟基础资源。“这种模式下，必然得具备规模效应，只有规模足够大，才能形成成本优势。”

　　他列举了优刻得、青云等独立云厂商，和金山云一样，皆是亏损大户，“IaaS的占比越高，云服务厂商的营收能力越低。”

　　2017年底，金山云提了个“小目标”，未来三年占据中国公有云IaaS市场30%份额，营收过百亿，而后，火速宣布主流产品全面降价。

　　在云服务产业链中，越往底部走，越是标准化，IaaS层的服务同质化强，价格战见效快。强调性价比，是“价格屠夫”雷军最擅长的方向。

　　头部厂商家底厚，能持久打价格战。阿里云、腾讯云等巨头领衔，价格竞赛打了好几年，一再击穿行业底价，淘汰了一批传统厂商。

　　选择跟进的金山云，乘势扩大规模，没被挤下牌桌，但付出了巨大代价。2019年到2021年，金山云的营收从39.56亿元攀升到90.61亿元，相应地，净亏损从11.11亿扩大到15.92亿。三年下来，累亏近37亿。

　　光今年上半年，公司就累亏近14亿元，全年的利润表现不容乐观。

　　雷军舍得给金山云投钱，他曾算过家底，最多能输血10亿美元，直言必须进攻，不要防守。

　　“要想不被巨头挤掉，就是比狠，敢烧钱才能活下去，不敢就不要做。云服务比视频服务更惨烈，如果没有10亿美元的准备和决心，活不了。”雷军说。

　　烧钱难筑护城河。IDC数据显示，金山云一路从国内IaaS厂商的前三，跌到第五名。现在，它被IDC归类到“其他”。

　　在招股书中，金山云提到云服务市场竞争激烈。“部分竞争对手，比我们拥有更大的规模、更稳固的客户关系及更多资源。”

　　依赖大客户

　　金山云是雷军继金山软件、小米集团和金山办公之后，实控的第四家上市公司。

　　雷军投入大量心力、财力。他几乎举旗下所有生态矩阵之力，向云业务供血。

　　早年，金山云与金山软件、小米以及猎豹集团存在大量关联交易，尤其是小米，一度贡献金山云营收的八成以上，2017-2019年，其贡献了超14亿元的公有云服务收入。

　　雷军不想把金山云做成自家的IT部门。这家公司逐年降低对关联方的依赖，2021年，与小米的关联交易占营收的比重已降至8.3%。

　　相比阿里云、腾讯云，金山云招揽大客户、新客户的优势，在于中立定位。招股书中，公司称，按2021年收入计，它是中国最大独立云服务商。

　　“在to B的市场里，大客户往往需要有第二个选择，要有第二个供应商，选择我们不需要选边站。”雷军说。

　　互联网公司往往采用多云战略，平衡对单一云厂商的依赖，这是金山云的重要突破口。

　　过去三年及2022年一季度，金山云的前五大客户中，有四家来自互联网行业。同时，公司采用大客户策略，前五大客户合计占营收的比重，过去三年保持在50%以上。

　　一荣俱荣，一损俱损。金山云的经调整毛利率（非公认会计准则），由2020年的5.6%降至2021年4.1%，公司在招股书中解释道，2021年市场需求转弱，主要是由于中国互联网行业的需求放缓。

　　金山云的大客户，也有转身成为竞争对手的风险。

　　比如，其最大客户字节跳动，2020年贡献了收入的28%，当年上线火山引擎，亲自下场做云服务。

　　2022年一季度，第一大客户占金山云总营收的比例，降至17.9%。

　　背靠雷军系的生态，对金山云获客也并不是全然的好处。公司在招股书中提到，“与金山软件集团及小米集团的竞争对手开展业务的能力，可能受到限制。”

　　押注行业云

　　行业云或许能成为金山云的一条优势跑道。

　　金山云选了一条先渗透特定垂直行业，拿下头部企业，树立标杆，再扩大覆盖度的路线。

　　它率先进入游戏行业，2014年，开始提供游戏云解决方案。该公司服务的客户，包括英雄互娱、掌趣科技等。

　　视频这块，金山云是最早为视频公司提供云解决方案的云厂商之一，拥有哔哩哔哩、知乎等客户。

　　2017年起，这家公司延展到更多偏传统的垂直领域，比如政企、金融、医疗等。近年来，它密切关注有新兴需求的终端市场，比如智慧出行，从2021年开始，为一家电动汽车制造商提供云服务。

来源：金山云

　　行业云成为云厂商必争之地。

　　行业云与公有云的收入模式不同，后者是订阅制，前者是按项目履约收费。

　　特定客户的部分数据部署在本地基础设施上。比起公有云，云厂商支出较低，因为客户通常自己负责底层设备及云资源的运维。

　　过去三年，这部分业务占总收入比重不断增加，从2019年的12.3%，到2021年上升至32%，2022年一季度进一步扩大到36.5%。

　　2021年，金山云收入增长37.8%，主要受行业云111.1%的增速拉动，同期公有云服务的增速仅19.2%。把时间线拉长，2019-2021年，行业云服务的复合年增长率是144.1%，超过公司的51.3%。

　　做行业云，能避开巨头云集的公有云市场，金山云投入更早、了解更深，更能把握住机会。

　　更明显的好处在于，金山软件做WPS、安全软件和网游，本就积累了政府、金融等行业的资源，能形成协同性。

来源：视觉中国

　　2022年一季度，金山云服务的前五大客户中，有四家采用了行业云服务。

　　雷军新任命的金山云CEO邹涛，其过往履历来看，曾任西山居游戏CEO、金山游戏总裁，对游戏行业和应用场景有丰富经验，或能进一步挖掘行业云的增长潜力。

　　眼下，距离雷总十年赌约的截止时间，只剩不到一年，长期来看，如何收缩亏损与扩大规模，会是更大挑战。