8月22日晚间，顺丰控股公告了2021年上半年度报告。

　　财报披露的数据显示，上半年实现营收约为883.44亿元，同比增长24.20%；实现归属上市公司股东的净利润约为7.60亿元，同比减少79.80%。

　　在7月13日，顺丰就发布业绩预告称，公司预计上半年实现归属净利润6.4亿至8.3亿元，此次披露的数据落于第二季度市场预期数值的中间区间。

图片来源：顺丰半年报公告

　　顺丰上半年实现速运物流业务量51.3亿票，在去年同期受益于防疫紧急寄递需求爆发的业务量高基数下，仍实现同比增长40.4％，两年平均增长59.5％，远高于行业的两年平均33.4％的增速。

　　1.盈利回升，但利润仍承压

　　1.1营收遥遥领先，利润却被反超

　　今年上半年，顺丰以883亿元的营收额遥遥领先于同行，结合8月19日顺丰发布的7月份经营数据来看，2021年前7个月，顺丰营收已经突破1000亿元，相比2020年提前2个月完成营收超千亿。（顺丰控股在7月份仍保持了稳定增长的态势，实现营业收入148.37亿元，同比增长23.98%，业务量达到8.51亿票，同比增长33.81%，量件和营收都超过行业均值，市占率达到9.53%。）这其中，快递业务依然是营收和利润的主力——上半年，顺丰快递业务实现营收611亿元，在营收中占比70％。

　　虽然中通还未发布半年报，但是根据披露的前两季度的报告整理出来的数据可以看到，中通的营收虽远不及顺丰，但是第一季度和第二季度分别盈利5.34亿元和12.92亿元，增速达到142%。

　　（关于营收这里需要强调的是，顺丰是直营体系，中通是加盟体系。对于加盟体系而言，总部下面的加盟制网点的营收都是不计算在内的，而直营体系的收支都是在总部的报表中体现的。）

　　此次顺丰被中通反超主要是一季度亏损过于严重，对此次亏损顺丰的解释是：1.新业务的投入；2.成本上涨；3.春节员工补贴增长；4.是资源叠放；5.行业竞争加剧。虽然理由很合理，但是亏损却是不争的事实，也确实造成了被赶超的落后局面。

　　从毛利率和净利率水平来看，中通一直以非常大的优势领先于顺丰，这不是顺丰短期内可以追赶的。从净利润来看，18年19年几乎持平，20年顺丰领先，但是在21年上半年，中通以压倒性优势取得胜利，净利润是顺丰的4倍多！

　　从这个数据我们也可以看出中通的管理运营水平是很高的，在成本这一块控制的很好，而且很稳定。反观顺丰，只有把成本控制下来，才能给利润留下足够的空间，而成本管控，对于采用直营体系的顺丰而言，重要性不言而喻！

　　顺丰想扭转这样的局面，恐怕只能在下半年继续发力，以挽回这巨大的差异空间。

　　1.2股价暴跌，期待经营不断改善

　　顺丰控股在2月18日创下124.07元/股的历史新高后，股价便一路猛跌，尤其是一季度的业绩亏损，对股价影响特别大，股市的价格跟企业的盈利水平是息息相关的。截止8月20日收盘，顺丰控股股价收报58.06元，总市值为2645亿元。对比*高峰时的124.07元/股，总市值蒸发近3000亿元。

图片：雪球网截图整理

　　顺丰在半年报中提到，随着资本助力新玩家入局电商快递市场，低价策略成为新玩家快速抢占市场的主要手段，冲击电商快递行业原有竞争格局，价格战愈发激烈！由于价格战的愈发激烈，快递平均单价从2010年的24.60元/件快速下滑至2020年的10.55元/件。快递价格的低位运行，也是影响股价的重要因素。

　　2.双寡头竞争，上半场胜负已定

　　除了快递，顺丰的新业务占比也在持续提升。2021年上半年，顺丰新业务合计营收超270亿元，同比增长43.77％，占比从2020年上半年的近26％提升至今30％左右，贡献了超过48％的收入增量。

图片来源于顺丰半年报公告

　　中通方面，在第二季度的成绩单中也表现不俗，力图在服务质量、业务量和利润增长三方面实现*佳平衡，本次市场份额的小幅回落也是因为选择盈利件，试图脱离价格战的漩涡。中通正进一步加强在基础设施上的投资。中通首席财务官颜惠萍表示，二季度，资本开支为人民币22亿元，其中接近70%用于土地收购和分拨中心建设升级。未来几年公司将持续重视在基础建设产能方面的投入，加快智慧物流园区的布局；除此之外，公司的投入将主要围绕在网点能力建设、末端建设、科技数字化升级、生态建设方面等。

　　从中通公布的一季度和二季度的数据我们已经测算出他上半年的盈利已经达到18亿元，而顺丰的盈利只有7.6亿元，虽然顺丰第二季度通过调整战略已经实现扭亏为盈，但是大部分盈利用来填补了第一季度的亏损，短时间内难以赶超中通。

　　就目前的快递格局而言，其实是双寡头在竞争，两个龙头企业在竞争，各方都在发力，但是从上半年交出的答卷中可以看到，中通明显更胜一筹，不管是毛利率还是净利率水平，这个差距都不是可以轻易被追赶上的。因此双壹认为，即使在今年下半年，中通依然会全面赶超顺丰！