京东物流自营做快运并不划算，收购或者整合社会资源是相对性价比更高的方式。那么，京东物流的30亿元拿下跨越的控股权，这个价格高了还是低了？

       8月14日，一件行业内传闻已久的事情终于有了定论。京东集团发布公告称子公司京东物流将收购跨越速运的控股权益，总对价人民币30亿元，预期该交易将于2020年第三季度完成。

　　这个消息一出，相信有不少人都有一种“果然如此”的感觉。两年前，京东物流在计划推出快运业务之时，就频繁接触过不少标的，但最终收购事宜并未达成。2018年11月份，京东物流正式着手做直营快运业务。当时运联研究院曾有个论断，京东物流自营做快运并不划算，收购或者整合社会资源是相对性价比更高的方式。（点击回顾《【运联研究】京东直营做快运？不划算！》）

　　如今，京东物流寻寻觅觅多年，终以30亿元的代价获得跨越速运控股权。消息一传出，业内很多人除了在表达对这场“深度合作”的看好外，还有对金额的关注。30亿元，似乎与之前传闻不符。

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　　这笔“大生意”是怎么谈成的？

　　企业间的投资和收购，简单来说也就是一笔大型的生意。那么在谈价格之前，我们先来了解一下这笔生意是怎么谈成的。

　　京东物流自从独立之后，一直都有独立上市的打算。而这需要它的业务量，足以支撑600亿元甚至1000亿元的估值；也就是说，其必须要从原来的自营业务基础上大规模装入社会化的业务。

　　这时相信很多人会问，京东物流背靠京东商城，怎么会缺少货源？

　　单纯以“量”来说，京东商城确实为京东物流提供了足够的货源基础。但这些货源是一种单向的逻辑，只有去程没有回程。这种情况下，京东物流的真正潜力根本不能被完全盘活。而当时京东物流决定独立的一个根本原因，就是要从成本中心转化为利润中心。

　　因此，不管是出于独立上市的考虑，还是出于借此打造供应链底盘的目的，拥有一张点发全国的网络对于京东物流来说就非常有必要。而社会化的货源，是建立网络的基础。

　　再来看跨越速运。跨越速运作为近几年行业内公认的一匹“黑马”，凭借动态路由和空运干线的强力整合，“时效快”成为其击败同行的利器。

　　虽然没有自己购买的货机，但跨越速运拥有13架全货运包机，以及强大的客机腹舱预订能力，通过整合大量的航空货代、打通航空公司系统，形成了强大的航空货运网络。这能给京东物流的干线成本和时效带来极大的优化空间。

　　同时，覆盖全国32个省级行政区500多个主要城市的3000多家服务网点（小分拨），会给京东物流带来巨大的2B业务增量。

　　不过由于主攻空运时效，跨越速运的网络布局都是依照机场来规划的，只覆盖了全国重点的城市，并没有形成较强的网络下沉能力。这对跨越速运业务范围的扩张，以及多重业务的开展，带来了极大的限制。借助京东物流在全国密布的末端网络，跨越速运可以更快速地、成本更低地补齐这个短板。当然，京东物流也可以借此把原本仅仅只有派送的末端网络盘活。

　　因此，正如跨越速运董事长胡海建所说的，京东物流获得跨越速运控股权是一次优势互补、协作共赢的合作。胡海建提到，跨越速运将充分发挥自身在航空时效、智能科技和定制化物流等方面的优势，与京东物流一道为更加多元的市场和消费者，提供更加优质和高效的服务，共同推进社会供应链基础设施的升级进化。

　　从目前来说，这场深度合作对于双方来说，都是*好的选择。

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　　30亿元拿下控股权，够吗？

　　大者恒大，赢者通吃。随着行业的发展和市场集中度的提高，控股、收购、兼并等事件会越来越频繁地出现。而“打扮好了嫁人”也会成为很多企业的选择，自然“聘礼”的多少，也会成为很多企业关心的话题。

　　我们首先来了解一下物流企业的估值逻辑。

　　估值是对企业价值定义，及未来预期估量的一个评估体系。并购估价是指买卖双方对标的购入或出售所作出的价值判断。国际上对其衡量的方式和标准有很多，比如收入、利润、资产等。然而，物流行业的估值方式有所不同，一般会根据企业的网络分布和运营模式等因素来判断。

　　一般来说，收入是企业*基本的估值依据。但由于不同模式的物流企业营收口径不同，因此大多时候无法直接做市销值对比。利润直接反映出一家上市企业的经营状况，盈利能力更好的企业市场期待值更高。但盈利能力也并不会决定估值，很多时候企业未来的发展空间更为重要。网点、分拨网络的建设情况，是增加物流企业估值的重要因素。

　　了解了物流企业的估值逻辑，我们再来看一下跨越速运的牌面如何。

　　自2019年首次进入运联研究院发布的“中国零担企业30强排行榜”榜单，跨越速运连续两次进入榜单前十。在今年7月31日发布的《2020中国零担企业30强排行榜》中，跨越速运以40.2亿元的营业收入排名第7，排在它前面的是顺丰快运、德邦快递、安能物流、壹米滴答、百世快运和三志物流。

　　作为一家定位B2B航空重货的企业，跨越速运以其独特的市场优势，抓住高端大客户的痛点，首先确立了领先优势，占领行业先机，早在两年前日均货量就已突破万吨。面对市场多元化的需求，跨越速运率先推出当天达、次日达和隔日达等限时产品，由此有了“时效战狼”之称。

　　因此，8月14日的公告一出，不少人认为京东物流30亿元拿下控股权，有些低估了跨越速运的价值。

　　不过，此次控股敲定之前，跨越速运也曾与某头部快递企业接触，最终选定京东物流，看中的也许不只是30亿。

　　运联了解到，胡海建对于引入投资有一个底线，即不打乱跨越速运目前的组织架构。此次控股后，跨越速运仍会保持自身运营、品牌、财务、人事、IT系统和日常管理等方面的完整独立性。

　　目前，跨越速运已经逐步将自己打造大型综合速运企业，服务的客户群体从单一的电商平台、品牌服装领域扩展到电子电器、汽车制造、商务快件和生鲜配送等领域。

　　京东物流具备零售电商基因，在消费电子、家电大件等行业积累了深厚的供应链经验，拥有行业内面积*大、智能化水平领先的仓储网络，以及一支近18万人的快递员团队。近年来京东物流持续大规模投入科技研发，布局无人科技、人工智能等前沿领域，持续赋能，提升效率。那么，京东物流未来能让渡给跨越速运的资源和能力，或许会远远超过30亿元。