今天顾名思义，供应链金融是供应链贸易和金融揉合一体的结晶。供应链金融的基本特征是“商流、资金流、物流、信息流”——四流合一。中国供应链金融是如何形成的？为什么将向上发展？转折点开启的供应链金融新时代的标志是什么？未来将如何向上发展？目前机遇在哪里？风险又在哪里？打开新时代供应链的钥匙是什么？路径在哪里？显然，这些问题都值得我们深思。

　　一、供应链金融的江湖

　　目前市场上做供应链金融，按照“商流、资金流、物流、信息流”——四流合一的特征，基本上可以分为四种人，形成四种典型的玩法，风格迥异，互有配合，自成风景。

　　第一种：贸易商眼里的供应链金融。毫无疑问，市场上对供应链金融喊得最少的人，一定是贸易商。因为他们忙着在供应链贸易中赚钱，大钱小钱一起赚，他们从不嫌弃，他们嗅觉灵敏，他们无所不在，他们无孔不入，他们没闲工夫去喊，他们也不愿意去喊。

　　贸易商眼里的供应链金融，大多是大宗供应链金融。大宗供应链金融，指通过供应链大宗贸易，提供综合供应链金融服务，以满足核心企业、平台公司、上下游贸易公司和提供资金的银行等包括除授信以外的各种千奇百怪的诉求，如美化报表、赚取利差、市值管理等，参与其中的有贸易公司、票据公司、保理公司、小贷公司，提供各种千奇百怪的供应链金融服务。

　　第二种：银行人眼里的银行供应链金融。最早喊出供应链金融的银行是平安银行的前身——原深圳发展银行。2012年的长三角钢贸案和2014年的青岛港事件，沉重打击了银行基于“商流、资金流、物流、信息流”——四流合一的供应链金融，尤其是存货类供应链金融。如今，此类的银行供应链金融，几乎都处于歇菜观望的地步，有的话，也是配合着互联网公司的线上供应链金融一起制造概念，讲讲故事。

　　然而，银行人眼里的供应链金融，绝不只是基于四流合一的供应链金融。任何一个贸易的片段，都是供应链体系的应有之义。实际上，基于贸易片段的供应链金融，一直活跃在供应链金融的江湖，从来就没有冷却和退场，时不时配合一下贸易商眼里的大宗供应链金融，回应千奇百怪的诉求。无论如何，在供应链金融里，银行主要是以资金提供方的角色出场。到目前为止，银行大多是供应链金融的旁观者。

　　第三种：物流人眼里的物流供应链金融。最早介入供应链金融的是物流。没有物流就没有贸易，没有贸易就没有供应链，没有供应链哪来的供应链金融。物流主要包括运输和仓储。物流是最辛苦的，物流需要天天和货物打交道，负责货物的时空转移，大多只赚取微薄的利润。

　　物流人眼里的供应链金融，大多是存货类供应链金融。存货是贸易现金循环——“现金-预付-存货-应收-现金”的基础一环。存货供应链金融，主要借助于存货监管的便利，完成供应链金融下资金与货物双向对流的闭环。存货类供应链金融，是与现金类供应链金融、预付类供应链金融、应收类供应链金融相对而言。

　　第四种：互联网公司眼里的供应链金融。毫无疑问，市场上对供应链金融喊的最响的人，一定是互联网公司。因为他们需要不断烧钱，他们和资本市场走得最近，资本市场最需要概念，所以他们和资本市场一起不断制造概念，制造故事，并广为传播。至今为止，互联网公司的线上供应链金融，烧钱为主，而赚钱的少的可怜。

　　互联网公司的供应链金融，都是线上供应链金融。线上供应链金融指的是通过线上平台或者通过线上系统，对供应链相关主体和交易信息的搜集、验证、传递、分析、画像、评估、授信、放款和持续跟踪，以提供综合供应链金融服务。很显然，这种供应链金融服务的核心目的是授信。在这种供应链金融服务中对于信息的搜集、验证、分析、画像、评估和跟踪，都围绕着授信而来。

　　二、辨析与关联

　　市场上的供应链金融玩法，常常不限于这四种典型玩法。

　　线上供应链金融服务所使用的“线上”平台或“线上”系统，只是一个方便的说法，在实务中，其实“线下”手工操作，或者半“线上”半“线下”，也是可以完成的，只是作业效率会有较大下降。这不见得是坏事，尤其在供应链金融业务开展的早期，作业模式尚未成型，规模尚未形成，产品尚未丰满的情况下，从“线下”或者半“线上”半“线下”开始，再逐渐过渡到“线上”供应链金融，反而有利于打磨出一套具有顶层设计又接地气、既简洁又好用的线上供应链金融体系。

　　线上供应链金融服务，由于是为着授信目的而来，那么，便会迎合着授信的诉求而对信息进行加工。在授信指挥棒下，信息加工的方式呈现为两个极端：一是透明，二是包装。前者是让信息不对称的状态，趋向相对对称。后者是让信息不对称的状态，趋向更加不对称。前者将使得好的企业，更容易获得融资，不好的企业更难获得融资。后者将使得好的企业，更容易获得融资，但也使不好的企业也能获得融资。前者有优胜劣汰的效果，后者则有皆大欢喜的隐忧。

　　线上供应链金融，主要就是为着授信而生。很显然，线上供应链金融服务，有着引领行业正能量，净化行业风气的效果。然而，太透明了，交易细节就会赤裸裸曝光于一定范围的公众视野之下。在当事各方心里，则未必完全愿意。如此，线上供应链金融的发展就会遇到天生的阻力，形成巨大的成本。于是，如何营造一个场景或者创设一种机制，使得一定程度上收益大于成本，动力盖过阻力，势必成为线上供应链金融发展的重大课题。

　　实际上，大宗供应链金融，便具有营造场景，创设机制，植入动力，克服阻力的效果。所以，大宗供应链金融，颇有市场，广受欢迎。当然了，大宗供应链金融，也只是方便的说法，不见得只是大宗贸易而已。

　　物流供应链金融，物流是最大优势。物流既意味着存货的时空转移，也意味着真实贸易背景的存在基础。

　　银行供应链金融，资金是最大优势。当然，银行是有诉求的，如果诉求是授信和利润，那么，它本身通常就是线上化的；如果诉求是存款或中收，它通常会和大宗交易结合在一起。